השכלה
תעודות סל, סחורות ואיגרות חוב
ניתוח תעודות סל
בהתחשב במספר המבולבל של אפשרויות תעודת הסל איתן מתמודדים כעת המשקיעים, חשוב לקחת בחשבון את הגורמים הבאים:
רמת הנכסים
כדי להיחשב כבחירת השקעה בת קיימא, על תעודת סל להיות בעלת רמת נכסים מינימלית, והסף המשותף יהיה לפחות 10 מיליון דולר. תעודת סל עם נכסים מתחת לסף זה עשויה להיות בעלת מידה מוגבלת של עניין משקיעים. כמו במניה, עניין המשקיעים המוגבל מתורגם לנזילות ירודה ולמרווחים רחבים.
פעילות מסחרית
משקיע צריך לבדוק אם תעודת הסל שנחשבת נסחרת בכמות מספקת על בסיס יומי. היקף המסחר בתעודת הסל הפופולרית ביותר מסתכם במיליוני מניות מדי יום; מצד שני, כמה תעודות סל בקושי נסחרות בכלל. היקף המסחר הוא אינדיקטור מצוין לנזילות, ללא קשר לסוג הנכסים. באופן כללי, ככל שהיקף המסחר של תעודת סל גבוה יותר, כך סביר להניח שהוא יהיה נזיל יותר ומרווח ההצעות-בקשות הדוק יותר. אלו הם שיקולים חשובים במיוחד כאשר הגיע הזמן לצאת מתעודת הסל.
רמת הנכסים
כדי להיחשב כבחירת השקעה בת קיימא, על תעודת סל להיות בעלת רמת נכסים מינימלית, והסף המשותף יהיה לפחות 10 מיליון דולר. תעודת סל עם נכסים מתחת לסף זה עשויה להיות בעלת מידה מוגבלת של עניין משקיעים. כמו במניה, עניין המשקיעים המוגבל מתורגם לנזילות ירודה ולמרווחים רחבים.
אינדקס או נכס בסיסי
שקול את המדד או סוג הנכסים הבסיסיים שעליהם מבוססת תעודת הסל. מבחינת הגיוון, עדיף להשקיע בתעודת סל המבוססת על מדד רחב ועקוב, ולא על מדד לא ברור שיש לו תעשייה צרה או מיקוד גיאוגרפי.
שגיאת מעקב
בעוד שרוב תעודות הסל עוקבות מקרוב אחר המדדים הבסיסיים שלהן, חלקן אינן עוקבות אחריהן כפי שצריך. כל השאר שווה, תעודת סל עם שגיאת מעקב מינימלית עדיפה על אחת עם מידת טעויות גבוהה יותר.
מצב מסחרי
"יתרון ראשון במעלה" חשוב בעולם תעודות הסל, מכיוון שלמנפיק תעודות הסל הראשון למגזר מסוים יש סיכוי סביר לצבור את חלק הארי בנכסים, לפני שאחרים יקפצו על העגלה. לכן זה הגיוני להימנע מתעודות סל שהן חיקוי של רעיון מקורי בלבד, מכיוון שהן אינן יכולות להבדיל את עצמן מיריבותיהן ולמשוך נכסי משקיעים.
ניתוח סחורות
כאשר אתה סוחר סחורות, זכור שאתה סוחר במגמה.
בדרך כלל, סחורות נוטות לעקוב אחר מחזורים ותתי מחזורים גדולים יותר. כמובן שיהיו לך התקפי תנודתיות בתוך המחזורים הגדולים האלה. אבל אתה צריך לתפוס את הטרנד הזה ולסחור בתוך קווי המתאר של הטרנד הזה.
כמו כן, יש אלמנט מינוף גבוה בהרבה. למה אנו מתכוונים במינוף בהקשר זה? כמובן, אנו מתייחסים לשוליים שיש לשלם במקרה זה.
לדוגמה, אם אתה לוקח עמדה ארוכה או קצרה בחוזים עתידיים על מדדים, אתה צריך לשלם בסביבות 10% מרווח (זה אומר מינוף פי 10) ואתה צריך לשלם סביב 15% מרווח עבור עתידי מניות (זה אומר מינוף של 6.66 פעמים).
בכל הנוגע לסחורות המינוף המוצע גבוה בהרבה. בדרך כלל המינוף גבוה עד פי 500 במקרים רבים.
למעשה, תוכל לשפר עוד יותר את המינוף שלך אם אתה מוכן לבצע הזמנות כיסוי עם הפסד עצור מובנה.
יש 2 דברים שאתה צריך לזכור כאשר אתה משתמש במינוף במסחר בסחורות.
ראשית, עליך גם להגדיר את אחוז ההון המרבי שאתה מוכן להפסיד ולסחור בהתאם.
שנית, בעמדות מינוף, בדיוק כפי שניתן להגדיל את הרווחים, גם ההפסדים יכולים להיות מוגדלים.
מכאן שחשוב מאוד להשתמש במינוף שלך בסחורות בשיקול דעת רב.
ניתוח איגרות חוב
איגרות חוב הן ניירות ערך בהכנסה קבועה המונפקים על ידי תאגידים וממשלות לצורך גיוס הון.
מנפיק האג"ח לווה הון מבעל האג"ח ומשלם לו תשלומים קבועים בריבית קבועה (או משתנה) לתקופה מוגדרת.
מה קובע את המחיר של איגרת חוב?
ניתן לרכוש ולמכור איגרות חוב ב"שוק המשני "לאחר הנפקתן. בעוד שחלק מהאיגרות החוב נסחרות באופן ציבורי באמצעות בורסות, רובן נסחרות ללא מרשם בין סוחרי ברוקרים גדולים הפועלים למען לקוחותיהם או מטעמם.
מחיר ותשואה של איגרת חוב קובעים את שוויה בשוק המשני. מן הסתם, לאג"ח חייב להיות מחיר שבו ניתן לרכוש אותו ולמכור אותו ותשואת האג"ח היא התשואה השנתית בפועל שמשקיע יכול לצפות לו אם החוב יוחזק עד לפדיון. לכן התשואה מבוססת על מחיר הרכישה של האג"ח כמו גם הקופון.
מחיר איגרת חוב נע תמיד בכיוון ההפוך לתשואה, כפי שהודגם קודם לכן. המפתח להבנת המאפיין הקריטי הזה של שוק האג"ח הוא להכיר בכך שמחיר האג"ח משקף את ערך ההכנסה שהיא מספקת באמצעות תשלומי ריבית הקופון הרגילים שלה. כאשר הריבית השוררת יורדת - בעיקר, הריבית על איגרות חוב ממשלתיות - איגרות חוב ישנות יותר מכל הסוג הופכות להיות יקרות יותר מכיוון שהן נמכרו בסביבת ריבית גבוהה יותר ולכן יש להן קופונים גבוהים יותר. משקיעים המחזיקים באגרות חוב ישנות יותר יכולים לגבות "פרמיה" כדי למכור אותם בשוק המשני. מצד שני, אם הריבית תעלה, איגרות חוב ישנות עשויות להיות פחות יקרות מכיוון שהקופונים שלהן נמוכים יחסית, ולכן איגרות החוב הישנות נסחרות לפי "הנחה".
הבנת מחירי שוק האג"ח
בשוק, מחירי האג"ח מצוטטים כאחוז משווי הנקוב של האג"ח. הדרך הקלה ביותר להבין את מחירי האג"ח היא להוסיף אפס למחיר המצוטט בשוק. לדוגמה, אם איגרת חוב נסחרת לפי 99 בשוק, המחיר הוא 990 דולר לכל 1,000 דולר בערך נקוב ועל האגרה נאמר כי היא נסחרת בהנחה. אם האג"ח נסחרת ב -101, היא עולה 1,010 דולר על כל 1,000 דולר בערך נקוב ועל האג"ח נאמר שנסחרת בפרמיה. אם האג"ח נסחרת ב -100, היא עולה $ 1,000 על כל 1,000 דולר בערך נקוב ואומרים שהיא נסחרת בשווי. מונח נפוץ נוסף הוא "ערך נקוב", שהוא פשוט דרך נוספת לומר ערך נקוב. רוב האג"ח מונפקות מעט מתחת לשווי ולאחר מכן יכולות לסחור בשוק המשני מעל או מתחת לשווי, בהתאם לריבית, לאשראי או לגורמים אחרים.
במילים פשוטות, כאשר הריבית עולה, איגרות חוב חדשות ישלמו למשקיעים ריבית גבוהה יותר מהישנות, כך שאגרות חוב ישנות נוטות לרדת במחיר. אולם, ירידת הריבית פירושה שאגרות חוב ישנות משלמות ריביות גבוהות יותר מאשר איגרות חוב חדשות, ולכן איגרות חוב ישנות נוטות להימכר בפרמיות בשוק.
בטווח הקצר, ירידת ריבית יכולה להעלות את ערך האג"ח בתיק והעלאת הריבית עלולה לפגוע בערך שלהם. עם זאת, בטווח הארוך, עליית הריבית יכולה למעשה להגדיל את התשואה של תיק אגרות חוב כאשר הכסף ממגזר איגרות חוב מושקע מחדש באגרות חוב בעלות תשואות גבוהות יותר. לעומת זאת, בסביבת ריבית יורדת, ייתכן שיהיה צורך להשקיע מחדש כסף באגרות חוב המבוגרות באגרות חוב חדשות שמשלמות ריביות נמוכות יותר, ועלולות להפחית את התשואות לטווח ארוך יותר.
מדידת סיכון איגרות חוב: מהו משך הזמן?
הקשר ההפוך בין מחיר לתשואה הוא קריטי להבנת הערך באגרות חוב. מפתח נוסף הוא לדעת כמה מחיר האג"ח ישתנה כאשר הריבית תשתנה.
כדי להעריך עד כמה המחיר של איגרת חוב מסוימת לתנועות ריבית, שוק האג"ח משתמש במדד המכונה משך הזמן. משך הזמן הוא ממוצע משוקלל של הערך הנוכחי של תזרימי המזומנים של איגרת חוב, הכולל שורה של תשלומי קופונים רגילים ואחריהם תשלום גדול בהרבה בסוף כאשר האג"ח מבשילה והערך הנקוב נפרע, כפי שמוצג להלן.
משך הזמן, בדומה לבגרות האג"ח, מתבטא בשנים, אך כפי שהמחשה מראה, הוא בדרך כלל פחות מהבגרות. משך הזמן יושפע מגודל תשלומי הקופון הרגילים ומערך הנקוב של האג"ח. עבור איגרת חוב בקופון, הפדיון והמשך שווים מכיוון שאין תשלומי קופון רגילים וכל תזרימי המזומנים מתרחשים עם הפדיון. בגלל תכונה זו, אג"ח קופון אפס נוטות לספק את תנועת המחיר הגבוהה ביותר לשינוי נתון בריביות, מה שיכול להפוך את אגרות החוב של קופון האפס לאטרקטיבי למשקיעים שמצפים לירידת שיעורים.
התוצאה הסופית של חישוב משך הזמן, הייחודית לכל איגרת חוב, היא מדד סיכון המאפשר למשקיעים להשוות איגרות חוב בעלות תשלומים שונים, קופונים וערכי נקודה על בסיס תפוח לתפוח. Duration מספק את השינוי המשוער במחיר שכל איגרת חוב נתונה תחווה במקרה של שינוי של 100 נקודות (נקודה אחת) בריבית. לדוגמה, נניח שריביות יורדות ב -1%, וגורמות לתשואות על כל איגרות חוב בשוק לרדת באותו סכום. במקרה זה, מחיר איגרת חוב עם משך שנתיים יעלה ב -2% ומחיר איגרת חוב לתקופה של חמש שנים יעלה ב -5%.
ניתן לחשב את משך הזמן הממוצע המשוקלל גם עבור תיק אגרות חוב שלם, על סמך משך האגרות החוב הבודדות בתיק.
תפקיד האג"ח בתיק
מאז שהממשלות החלו להנפיק אג"ח בתדירות גבוהה יותר בתחילת המאה העשרים והולידו את שוק האג"ח המודרני, המשקיעים רכשו איגרות חוב מכמה סיבות: שימור הון, הכנסה, גיוון וכגינה פוטנציאלית מפני חולשה כלכלית או דפלציה. כאשר שוק האג"ח הפך להיות גדול ומגוון יותר בשנות ה -1970 וה -1980, אגרות החוב החלו לעבור שינויי מחירים גדולים ותכופים יותר ומשקיעים רבים החלו לסחור באג"ח תוך ניצול הטבה פוטנציאלית נוספת: מחיר, או הון, הערכה. כיום, המשקיעים עשויים לבחור לרכוש איגרות חוב מכל אחת מהסיבות הללו.
שימור הון: בניגוד למניות, איגרות חוב צריכות להחזיר את הקרן במועד או בפדיון מסוים. זה גורם לאיגרות חוב לפנות למשקיעים שאינם רוצים להסתכן בהפסד הון ולאלה שחייבים לעמוד בהתחייבות בזמן מסוים בעתיד. לבונד יש את היתרון הנוסף של הצעת ריבית בשיעור קבוע שלרוב גבוה משיעורי חיסכון לטווח קצר.
הַכנָסָה: רוב אגרות החוב מספקות למשקיע הכנסה "קבועה". על פי לוח זמנים קבוע, בין אם רבעוני, פעמיים בשנה או בשנה, מנפיק האג"ח שולח לבעל האג"ח תשלום ריבית, שניתן להוציא או להשקיע מחדש באג"ח אחרות. מניות יכולות גם לספק הכנסה באמצעות תשלומי דיבידנד, אך דיבידנדים נוטים להיות קטנים יותר מתשלומי קופון אגרות חוב, וחברות מבצעות תשלומי דיבידנד לפי שיקול דעתן, בעוד שמנפיקות האג"ח מחויבות לבצע תשלומי קופונים.
הערכת הון: מחירי אגרות החוב יכולים לעלות מכמה סיבות, כולל ירידה בריבית ושיפור במעמד האשראי של המנפיק. אם איגרת חוב מוחזקת לפדיון, כל רווחי מחירים לאורך חיי האג"ח אינם מתממשים; במקום זאת, מחיר האג"ח בדרך כלל עובר לסכום (100) כשהוא מתקרב לפדיון והחזר הקרן. עם זאת, על ידי מכירת אגרות חוב לאחר עלייתן במחיר - ולפני הבגרות - המשקיעים יכולים לממש את עליית המחיר, המכונה גם הערכת הון, על איגרות חוב. לכידת הערכת ההון על איגרות חוב מגדילה את התשואה הכוללת שלהן, שהיא השילוב של הכנסה ושבירת הון. השקעה לתשואה כוללת הפכה לאחת מאסטרטגיות האג"ח הנפוצות ביותר במהלך 40 השנים האחרונות.
גיוון: הכללת אגרות חוב בתיק השקעות יכולה לסייע בגיוון התיק. משקיעים רבים מגוונים בין מגוון רחב של נכסים, החל ממניות ואיגרות חוב ועד סחורות והשקעות אלטרנטיביות, במאמץ להפחית את הסיכון לתשואות נמוכות, ואף שליליות, על התיקים שלהן.
גידור פוטנציאלי מפני האטה כלכלית או דפלציה: איגרות חוב יכולות לסייע בהגנה על המשקיעים מפני האטה כלכלית מכמה סיבות. מחיר איגרת חוב תלוי בכמה משקיעים מעריכים את ההכנסה שהאגרת חוב מספקת. רוב האג"ח משלמות הכנסה קבועה שאינה משתנה. כאשר מחירי הסחורות והשירותים עולים, מצב כלכלי המכונה אינפלציה, ההכנסה הקבועה של איגרת חוב הופכת פחות אטרקטיבית מכיוון שההכנסה הזו קונה פחות סחורות ושירותים. האינפלציה בדרך כלל חופפת לצמיחה כלכלית מהירה יותר, מה שמגדיל את הביקוש לסחורות ושירותים. מצד שני, צמיחה כלכלית איטית יותר מביאה בדרך כלל לאינפלציה נמוכה יותר, מה שהופך את הכנסות האג"ח לאטרקטיביות יותר. האטה כלכלית היא בדרך כלל גם רעה לרווחי התאגידים ולתשואות המניות, ומוסיפה לאטרקטיביות של הכנסה מאג"ח כמקור התשואה. אם ההאטה הופכת גרועה מספיק כדי שהצרכנים יפסיקו לקנות דברים והמחירים במשק יתחילו לרדת - מצב כלכלי קשה המכונה דפלציה - אז ההכנסה מאג"ח הופכת לאטרקטיבית עוד יותר מכיוון שמחזיקי האג"ח יכולים לרכוש יותר סחורות ושירותים (בגלל המחירים המופחתים שלהם) עם אותה הכנסה מאג"ח. ככל שהביקוש לאגרות חוב גדל, כך גם מחירי האג"ח ותשואות מחזיקי האג"ח גדלים.
מקורות:
www.wikipedia.org / www.corporatefinanceinstitute.com / www.businessdictionary.com / www.readyratios.com / www.moneycrashers.com
