מכתב מאת סמנכ"ל הכספים

האם יש נקודות חיוביות למחזיקי מניות PSS לקחת משנה כמו 2022, כשהריבית עוד יותר יורדת והשווקים סובלים מאי וודאות עולמית ומתנודתיות מוגברת? בהחלט. למה?

מכיוון שלקחנו שוב את כל מה שהסביבה זרקה עלינו ועדיין עמדנו בהתחייבויות הכספיות והתפעוליות שלנו, ואנחנו עומדים על תקיפות מאוד כדי להמשיך הלאה אל העתיד. בואו נסקור כיצד התרחשו האירועים. התחלנו את 2022 בתחושת אופטימיות לבנות. ראינו יציבות מסוימת בשוק השערים וההון, שלצד המשך הצמיחה שחווינו בבסיס הלקוחות שלנו, החלו להפוך לצמיחה עקבית בהכנסות וברווחים. בהתחשב בכך, התחלנו להגדיל את הוצאות ההשקעות בסוף 2021 ואנו מוכנים להמשיך במסלול זה בשנת 2022. ראינו בפנינו הזדמנויות שלדעתנו יהיו מניע חשוב לצמיחה בעתיד , ולמרות שהרווחיות שלנו עדיין לא חזרה במלואה לרמות המשבר שלפני קוביד -19, אנו משתדלים למצוא את האיזון הנכון בין רווחיות לטווח הקרוב לצמיחה ארוכת טווח. ככל שהשנה התקדמה, הסביבה הכלכלית התרחקה בבירור מהתאוששות עקבית ושווקי המניות הפכו לתנודיים, והפעם דחקו את הקצה הארוך של עקומת התשואה. בהתחשב באופן שבו אנו מרוויחים כסף, סביבה זו יצרה אתגרים שלא ציפינו בתרחיש התכנון הבסיסי שלנו. כדי להציג את האתגרים הללו בפרספקטיבה, שני מקורות ההכנסה הגדולים ביותר שלנו - דמי ניהול וניהול נכסים והכנסות מריבית נטו - ירדו בשיעור כולל של 129 מיליון שקל, או 7 אחוזים, בין המחצית הראשונה לשנייה של 2022, אפילו כשהוספנו מעל 1 מיליון חשבונות תיווך ויותר מ- 145 מיליארד שקל בנכסים חדשים נטו לבסיס הלקוחות שלנו במהלך השנה. אני חושב שזה הוגן לומר שפגענו בחבטה בכביש. ובכל זאת, עמדנו הן בהתחייבויות הפיננסיות שלנו והן בהשקעה המתוכננת בלקוחותינו לשנת 2022. במקור חשבנו שנוכל לספק צמיחה של 10 אחוזים בהכנסות מול 8 אחוזים מההוצאות (כולל הוצאות ההשקעה המואצות שלנו) אם השיעורים יישארו ושוקי המניות ייצרו אמצע. החזרות חד ספרתיות. לנוכח המציאות הקשה יותר באופן משמעותי שהתגלתה, שיעורי הגידול בהכנסות ובהוצאות שלנו היו 9 אחוזים ו

הכנסות נטו
(במיליונים לשנה שהסתיימה ב -31 בדצמבר)

7 אחוזים, בהתאמה, לאחר חיובים מסוימים שנגבו בשנת 2021. לחץ ההכנסות קוזז חלקית על ידי המשך הצמיחה במקורות רגישים לריבית כמו דמי ייעוץ, כמו גם תקופה של מסחר פעיל מאוד בקיץ. ומשמעת ההוצאות שלנו נותרה על כנה, אפילו כשהקדשנו משאבים ניכרים להנעת יוזמות צמיחה חשובות לקראת סיום כמתוכנן. קבענו כי ביצוע הפרויקטים הללו יהיה חסכוני הרבה יותר בטווח הארוך מאשר ניסיון לחתוך אותם ולאחר מכן להפעיל אותם מחדש מאוחר יותר.

שולי רווח לפני מס*

מה אנחנו מחפשים בשנת 2023? אולי התחלה איטית, עם ריבאונד לחלק האחרון של השנה. אבל אנחנו יכולים לקחת את זה בקלילות; כפי שהראינו בשנתיים האחרונות, המודל הבסיסי שלנו פועל היטב, והופך את צמיחת הלקוחות לצמיחת רווחים לאחר התייצבות הנהגים הכלכליים. לאחר שהקצנו שיא של כ -180 מיליון פלוס למיזמים בשנת 2022, אנו מתכננים לצמצם את הוצאות ההשקעה ביותר מ -20 אחוזים, אך לא כמעט בחזרה לשפל של השנים האחרונות, ונמשיך להתקדם מול מספר גורמים חשובים יוזמות. עד למרחק המשבר, ועם רזה כפי שאנו נמצאים כעת, קשה יותר לבצע פשרות הוצאות תפעוליות בטווח הקרוב. ויש להם השלכות על השירות ועלול הצמיחה, ולכן אנו מתקרבים לזה בזהירות. בסך הכל, בהנחה של סביבת ריבית ורווחי שוק הון צנועים בשנת 2023, אנו מאמינים שנוכל לשמור על הוצאות הליבה קרוב לרמות 2022, כאשר ההכנסות כנראה יתקדמו מעט יותר ככל שנגדיל את קהל הלקוחות שלנו. זה אולי לא יישמע דרמטי במיוחד, אבל זה בעצם ייצג ריבאונד חזק בביצועים ככל שהשנת 2023 תתקדם. זו השנה החמישית שאני כותב לך מכתב כבעלי מניות אחרים ויש כמה דברים שהיו עקביים לאורך כל הדרך:

• אנו מפעילים את החברה כדי להיות גמישים בכל תרחיש כלכלי - המחויבות שלנו להון מוצק, נזילות חזקה וניהול סיכונים היא בלתי מתפשרת.
• אנו מבצעים פשרות נחוצות כדי להישאר רווחיות יציבה בטווח הקצר, תוך המשך השקעה בצמיחה לעתיד.
• אנו מבינים שבעלי המניות הפקידו בנו בהון שלהם, ואנו מחפשים לפרוס אותו ביעילות ולהרוויח ממנו תשואה הולמת.

אני צריך להשקיע דקה בניהול הון לפני שאני סוגר. כפי שאמרתי לך בעבר, ככל שהרוחות הסביבתיות מתרופפות והרווחיות שלנו מתחזקת, היינו מצפים שהצמיחה המתמשכת של החברה תתמך בעיקר בהון שנוצר מהרווחים, מה שהיה המקרה גם בשנה מוגבלת ברווחים כמו 2022 במבט קדימה לשנת 2023, אנו רואים עוד שנה של צמיחה מאזן חזקה כאשר יוזמות הלקוחות שלנו מניבות תנופה עסקית חזקה יותר ואנו ממשיכים בעבודה לייעל את הכנסות הריבית נטו. כדי להבטיח שהחברה תוכל להמשיך לפעול כפי שהיא בוחרת לנוכח הרוחות שעדיין לא השתפרו, גייסנו בתחילת השנה 400 מיליון דולר בבירה באמצעות הנפקת המניות המועדפת הראשונה שלנו. ראינו זאת כדרך חסכונית ולא דלילית לתמוך בצמיחה המתמשכת שלנו. אתה יכול להיות סמוך ובטוח כי אנו נשארים מחויבים לשמור רק על רמת ההון המתאימה לניהול העסקים שלנו וכי אנו נחפש להחזיר כל דבר מעבר לרמה זו לבעלים. אנו מוכנים להמשיך לנסוע קדימה מבלי לחכות לעזרה מהסביבה. אנו נשארים ממוקמים לצמיחת הרווחיות, עם מאזן בריא והמשאבים הדרושים כדי לענות על צרכי לקוחותינו. סבב התנודתיות האחרון הזה אולי לא יתגלה כבליטה האחרונה בדרך לכלכלה בריאה יותר, אך אנו נשארים מוכנים לשרת לקוחות, לעמוד בהתחייבויות שלנו ולבנות זיכיון משגשג לטווח הארוך.

בכנות,

ארנולד קולר ג'וניור.